孟加拉国通过 中国投资者 的视角。
这是一份面向资本的实地简报，从中国视角出发，将孟加拉国的政治、人口、经济和产业生态系统与中国自身的发展历程进行对比。其论点是：根据不同的衡量标准，今天的孟加拉国与1995年至2008年间的中国发展轨迹大致吻合。
更新版。v2增加了关于北京和达卡的开篇，关于孟加拉国为何能在十年内实现中国二十五年才能达到的目标的章节，气候风险，Zeph 新能源基金的启动，以及 2026 年 5 月 12 日 BSIC 基金的启动情况。
阅读早期版本（v1）→昔日的中国，如今的孟加拉国。
25年前，我来到中国。那时我还是个怀揣梦想的孩子，梦想着旅行、写作和摄影。25年后，我来到达卡，成为了一名创业者和风险投资人。我感觉……就像回到了家。那股昔日中国的活力如今依然在达卡。现在正是投资的好时机。这就是我的故事。
两组相隔二十年的摄影专题并排展示，印证了这句谚语：北京曾经是如今达卡所在的地方。
2000年12月底，我抵达北京——当时我还是个19岁的毛头小子，在自己的国家还未成年不能喝酒。两天后就是除夕夜，一次偶然的机会，我参加了一个外国人公寓里的跨年派对。
只有在尚未确定自身定位的城市里，你才能看到这样的人群：在两国之间半野生长大的外籍人士子女、享有特权的外交官子女——角落里聚集着一群来自北京大学的维吾尔族和哈萨克族知识分子，另一个角落里则是从国外学校回来的中国精英阶层的第一批孩子。
重心在国外。中国的未来就在眼前，但那时他们还只是孩童。在场的人都没有资本。中国当时还没有加入世贸组织——那还要一年时间。但那种活力却显而易见：每个人都在尝试新事物，并且从中获利。有人给了我一份工作。我接受了，并在那里待了十三年。
二十五年过去了。中国成长了——我也成长了。
我在孟加拉国的第一天——恰逢独立日；整个国家都在庆祝建国。这次我没有背着背包。一位创业公司的创始人到机场接我；我刚刚和一位成功创业的创始人共进晚餐，一位知名的风险投资人邀请我参加一个派对。似曾相识的感觉。历史不会重演，但总是惊人地相似。
房间里依然弥漫着北京昔日的活力——但宾客名单已然不同。这次不再是年轻的外国人，而是国内最大的风险投资家之一、开发银行的官员、服装厂老板、经历过六届政府更迭的政治人物，以及一位瑜伽修行者。每个人都对新政府的成立和资金的涌入感到兴奋，同时也有些许忐忑：霍尔木兹海峡能源危机、全球变暖、以及一个正在转型中的地区。
2000年的北京洋溢着一个即将崛起国家的活力。2026年的达卡也拥有同样的活力。
中国在过去25年里迅速发展壮大，孟加拉国可以在5到10年内做到这一点。
被世界忽视的十大国家。
孟加拉国是世界第八人口大国，拥有1.75亿人口——比俄罗斯、日本、德国和法国的总人口还要多。这并非南亚地图上一个不起眼的小国，而是一个拥有新一代勤奋奋斗的青年革命者、新政府和变革使命的大国。
孟加拉国的人口比中国人口最多的省份广东省还要多，而国土面积却几乎与辽宁省相当。这是一个庞大、人口密度高、相对封闭且快速城市化的市场：短小的交通走廊，城市之间形成一个相互连接的网格。对于运输公司而言，人口密度本身并不是问题，真正的问题在于产品。
Zeph新能源基金正在筹建中。请加入邮件列表，获取来自达卡的实地考察笔记和下一期报告。
今天的孟加拉国≈未来的中国？
2026 年的孟加拉国大致相当于 1995 年至 2008 年间的中国——具体年份取决于衡量标准，下图分别展示了各个衡量标准。坦白说，孟加拉国的官僚效率远不及中国；但其英语水平更高，政治环境更加开放，人工智能也在快速普及。
在我看来，今天的达卡就像北京加入世贸组织后、奥运会举办前那样充满活力。一切皆有可能。到处都有需求。你随便走进一个房间就能谈成一笔生意。这里有一群聪明、有干劲、受过良好教育的人，他们注定会成功。现在正是投资孟加拉国的绝佳时机。
一个年轻的国家，拥有30年的人口发展窗口期。
孟加拉国的年龄中位数是27.6岁，与1995年中国的年龄中位数几乎相同，比中国目前的40岁左右年轻12岁。每年约有200万劳动者进入劳动力市场。未来二十年，孟加拉国的人口抚养比处于最佳水平。
对于习惯于面对国内劳动力萎缩的中国投资者而言，孟加拉国提供了一个长达20至30年的结构性劳动力充裕期。劳动力成本套利优势持久存在，不像越南那样只有短短5年。
2911美元——这正是中国2007年的水平。
预计到2026年，孟加拉国的人均名义GDP将达到2911美元，刚刚超过印度（2812美元）。作为参考，中国在2007年——北京奥运会前一年，也是2009年后经济刺激计划启动前夕——突破了这一门槛。如果孟加拉国的经济增长能够再次加速，其发展空间将非常巨大。
这个数字背后有什么含义？
- 经济规模 · 名义值约 5100 亿美元，按购买力平价计算约 1.7 万亿美元——大致相当于越南的规模。
- 2024-2025财年经济增长率约为3.5%，预计2025-2026财年将反弹至约4.8% （世界银行数据）——尽管仍低于哈西娜执政十年间6-7%的平均水平，但得益于强劲的出口和创纪录的汇款，经济增长正在复苏。银行业压力和起义后的混乱局面依然存在。
- 孟加拉国民族主义党（BNP）政府的目标：到 2034 年实现 1 万亿美元 GDP——即大约 8 年内翻一番。这意味着持续 9% 的增长。这一目标较为激进，也受到经济学家的质疑，但它指明了发展方向。
- 通货膨胀率约为 8.7% ，持续侵蚀实际工资。
- 外汇储备总额接近340亿美元（按国际货币基金组织2026年5月的估算约为300亿美元），并且正在复苏——但2026年霍尔木兹海峡石油危机带来的冲击是新的压力。3月份布伦特原油价格飙升至每桶120美元以上；孟加拉国作为重要的燃料进口国，是该地区受影响最严重的国家之一。这更加凸显了电气化的重要性：每用太阳能或电动汽车替代一升进口柴油，就能节省外汇。
40%的城市人口——中国2003年的转折点。
孟加拉国的城市化率约为40%。中国在2003年城市化率突破40%，并在接下来的二十年中持续增长约25个百分点，从而推动了住房、基础设施、耐用品和服务业的大规模消费。孟加拉国也正面临着同样的移民潮。
实话实说：在所有可比方面都弱于中国——但英语是王牌。
高等教育入学人数与2008年中国的水平大致相当；顶尖大学的水平接近2000年中国的水平，中等水平的大学则远远落后。其优势在于英语——英语水平远超中国任何同等阶段的水平，这为中国从未完全掌握的服务业和业务流程外包（BPO）出口模式打开了大门。而人工智能的出现再次改变了这一格局，其提升各层次能力的速度甚至超过了大学的提升速度。
值得了解的大学
- 孟加拉国工程技术大学（BUET）——孟加拉国的“清华大学”。这里汇聚了工程、软件和基础设施领域的人才，是投资者寻找高级技术人才的理想之地。
- 达卡大学。历史最悠久，政治活动最活跃。在经济学、政策学和社会科学领域实力雄厚。
- 南北大学、BRAC大学、IUB。顶尖私立大学。商业、计算机科学，英语授课。
- 2026年泰晤士高等教育亚洲大学排名中，有28所孟加拉国大学上榜。2024年QS世界大学排名前400强中，没有一所孟加拉国大学上榜。
大学行政管理政治化严重——人事任命往往取决于个人忠诚度，学生政治活动扰乱学期秩序，课程设置迟迟未能融入人工智能/云计算/编程技能。大规模招聘的公司应该做好每个职位面试众多候选人的准备，并从零开始培训应届毕业生，这与2005年中国的招聘模式类似。
65万名自由职业者，而且还在不断增加——这是一个全球服务中心，而不是产品中心。
孟加拉国是全球最大的自由职业者市场之一，通常仅次于印度，拥有超过65万活跃自由职业者，另有约100万非正式从业者。信息通信技术（ICT）行业规模约为94亿美元，并以每年6%以上的速度增长。但其模式更接近印度式的服务业，而非中国式的产品业。孟加拉国没有像腾讯、阿里巴巴或比亚迪那样的公司。
值得记住的数字
- 4500多家注册软件/IT公司· 400000多名从业专业人员。
- 约有 100 万自由职业者，每月收入约 500 至 700 美元——是入门级企业员工月薪（约 100 至 115 美元）的 5 倍。
- 自由职业者服务每年带来的外汇收入超过 5 亿美元——这对贸易平衡来说意义重大。
- 5G网络将于2026年开始推广，4G网络已覆盖全国。
- 人才缺口：人工智能/云计算/DevOps高级工程师。入门级职位饱和，高级职位稀缺。经验丰富的工程师月薪约为700-1500美元，不到越南的一半，约为中国的四分之一。
- 约72%的家庭拥有智能手机，高于2022年的52%；91%的成年人使用手机。数字消费市场并非即将到来，它已经来临。
建立离岸工程中心、研发后台和全天候客户支持中心。与孟加拉国本土知名企业（如 Brain Station 23、Tiger IT、Vivasoft 和 Selise）合作。避免试图复制微信式的超级应用模式——本地消费者的行为模式已经通过 bKash 和 Daraz 等平台得以体现。
成本故事：23 年前的中国物价，如今的水平。
服装行业的最低工资为每月113美元，而全国平均水平约为每月220美元。中级工程师的薪资约为700至1500美元。中国制造业的工资水平在2003年也处于这一水平。考虑到人口结构，这种成本套利是真实存在的，并且具有持久性。
工资基准 · 2026
| 角色 | 孟加拉国 | 越南 | 今日中国 |
|---|---|---|---|
| 成衣工人（入门级） | 每月 113 美元 | 每月 240 美元 | 每月 650 美元 |
| 工厂生产线主管 | 每月 300 美元 | 每月 600 美元 | 每月 1200 美元 |
| 大学应届毕业生（企业） | 每月 250 至 400 美元 | 每月 450 至 700 美元 | 每月 1400 美元 |
| 中级软件工程师 | 每月 700 至 1500 美元 | 每月 2,000 至 3,500 美元 | 每月 4,000 至 6,000 美元 |
| 高级项目经理/部门主管 | 每月 1,500 至 3,000 美元 | 每月 3,500 美元至 6,000 美元 | 每月 8,000 美元至 15,000 美元 |
一种产品占出口总额的81%。这既是它的优势，也是它的弊端。
孟加拉国是仅次于中国的世界第二大服装出口国。成衣出口占其出口总额的81.5% 。该国拥有全球最多的LEED认证纺织厂（268家，其中68家位列全球前100强）。但同时，孟加拉国的出口结构也是主要经济体中最为集中的之一——多元化是其战略当务之急。
为什么这对中国资本至关重要
- “中国+1”战略并非空穴来风。西方品牌正有意将业务从中国转移出去。孟加拉国是三大受益国之一（越南、印度、孟加拉国）。
- 最不发达国家退出欧盟“除武器外全部免税”（EBA）计划将终止孟加拉国的欧盟EBA免税待遇——尽管孟加拉国政府已请求联合国将终止日期推迟三年至2029年，以争取时间。无论如何，这将推动孟加拉国向价值链上游发展，进军外套、功能性服装和高性能面料领域。这对中国的面料和机械供应商来说是一个机遇。
- 后向关联差距。针织品本地化率约为85%，而梭织（平纹）面料的本地化率仅为40%左右。孟加拉国每年从中国进口价值数十亿美元的梭织面料——这意味着在孟加拉国投资建厂可以拥有一个稳定的市场。
- 具有发展空间的邻近行业：制药（出口能力强，仿制药占比高）、皮革、轻工、造船/拆船、黄麻复合材料、冷冻海鲜。
目前一半的电网已经由中国建造。下一波浪潮将是太阳能。
中国建造的电厂供应了孟加拉国超过50%的电力。展望未来，达卡设定了到2030年可再生能源占比达到20%、到2040年达到30%的目标。太阳能装机容量有望从目前的约1.3吉瓦增长到2035年的约8.5吉瓦。这是亚洲最清洁的“中国资本引进”案例之一。
我清楚地记得中国气候发生巨变的那一刻。那是2013年9月，下午3点左右——我坐在北京光华路上的一辆出租车里。出租车司机开着收音机。你要知道，当时北京正深陷空气质量危机。空气质量指数（AQI）一年中有大约200天都达到了500——美国空气质量指数的最高值。500就是最高值。**我们把这些天称为“黄日”。**多年来，唯一值得信赖的PM2.5公开数据来自美国大使馆的@BeijingAir账号。收音机里宣布，习近平主席领导的国务院发布了《大气污染防治行动计划》，要求中国所有主要城市公布PM2.5数据，并达到严格的减排目标。我高兴得跳了起来，头都撞到出租车顶上了。*一切都将改变。*
实时机会 · 2026
- 2026 年 1 月已签署 523 兆瓦太阳能购电协议。更多招标正在进行中，包括 2026 年 4 月的 77.6 兆瓦项目。
- 屋顶太阳能计划的目标是到 2026 年初将约 1,454 兆瓦的太阳能发电容量并入电网。
- 为实现 20% 的目标，2026 年 1 月至 2030 年 12 月期间每年需要约 760 兆瓦的可再生能源。
- 电池储能技术尚处于起步阶段——目前几乎没有安装，但在新的招标中却是强制性要求。
- 土地稀缺才是真正的制约因素——人口稠密，农业用地受到政治保护。漂浮式太阳能、屋顶太阳能和两用太阳能模式是未来的发展方向。
- 电气化进程已自下而上地推进——道路上行驶着数百万辆电动三轮车和“便捷自行车”，但几乎没有电动汽车、卡车或公共充电设施。政府不愿将稀缺的外汇用于进口柴油，因此完全有理由进一步推动电气化——而政府在2026年5月也确实这样做了：内阁免除了全新电动公交车和卡车的进口关税，将其总税率降至约15%，该优惠政策有效期至6月底。
- 资本成本高昂——绿色资本除外。商业贷款利率高达12%至14%，这无疑会抑制普通投资。优惠的绿色融资利率则接近4%——这种结构性补贴正悄然推动新增产能流向太阳能、储能和电动汽车领域。
承诺投入 400 亿美元，实际拨付约 70 亿美元，合同金额 230 亿美元——这就是“一带一路”倡议的计算结果。
2024 年 7 月，中孟关系升级为全面战略合作伙伴关系。自 2016 年以来，“一带一路”倡议的参与成果参差不齐——媒体报道铺天盖地，资金到位速度缓慢，但基础设施建设的成果却不容忽视。在新一届孟加拉国民族主义党（BNP）政府的领导下，双方正在就升级后的中孟投资协定进行谈判。
中国建造/投资的大型项目
- 帕德玛多功能大桥（铁路连接线）。这项工程改变了格局——连接了孟加拉国西南部和首都达卡，将通行时间从一天缩短到几小时。
- 卡纳普里河隧道（吉大港）。南亚第一条水下公路隧道。
- 帕亚拉发电厂——1320兆瓦燃煤电厂。主要基荷电源。
- 多座桥梁、公路、铁路——包括 7 条总长约 600 公里的铁路线。
- 中国经济工业区（吉大港） ——专为中国制造商设立的经济特区。
“一带一路”合作模式一直以来更倾向于“中国建设，孟加拉国出资”，而非股权直接投资。中国承包商赢得建设项目；贷款来自中国进出口银行或国家开发银行；股权则掌握在孟加拉国或政府手中。但这种情况正在发生转变——双方已同意就股权投资条款进行谈判。
1980 年后是什么让中国获得了发展——孟加拉国又在哪里获得了类似的发展机遇？
这正是正确的视角。下图是孟加拉国的对应地图——图中显示了存在哪些瓶颈、新成立的孟加拉国民族主义党（BNP）政府释放出希望清除哪些瓶颈的信号，以及外部资本（尤其是中国资本）可以从清除哪些瓶颈中获利。
| 瓶颈 | 中国1980年状态 | 中国1980→2000年解锁 | 孟加拉国 2026 年状态 | 可能的解锁路径 |
|---|---|---|---|---|
| 所有权/激励 | 国有企业，无激励措施 | 国有企业改革、家庭责任制、双轨定价 | 裙带关系严重；哈西娜时代的寡头们正在被瓦解 | 加强反腐败力度，审查合同，向私营/外国企业开放行业。 |
| 信贷/债务 | 无个人/私人债务 | 银行体系恢复运转，抵押贷款和商业信贷也随之建立起来。 | 银行业脆弱，抵押贷款市场规模小，私人信贷紧缩 | 银行清理、深化抵押贷款市场、外资银行扩张 |
| 家庭/住房结构 | 多代同堂家庭、工作单元 | 核能化 → 对新房、家电、家具的需求 | 仍然多代同堂；快速的城市化开始分裂 | 经济适用型城市住房、白色家电、摩托车、“孟加拉特斯拉”、电子商务 |
| 土地利用 | 集体；农村封闭式劳动 | 土地利用改革；经济特区（深圳，1980年）；农村向城市流动 | 人口稠密；经济特区虽有但进展缓慢；土地征用受政治因素影响 | 加快经济特区扩张，建设专用工业园区，发展双用途太阳能 |
| 外部资本开放度 | 关闭 | 加入世贸组织（2001年）→ 出口制造业繁荣 | 政策开放，实践缓慢；最不发达国家将于2026年11月毕业 | 双边投资协定（中孟升级谈判进行中），自由贸易协定推进 |
孟加拉国的五大优势让中国资本得以从中获利
- 银行业现代化。沿用1998-2003年中国的发展模式——清理资产负债表、吸引外资银行、深化消费信贷。中国金融科技/银行科技供应商也应参与其中。
- 城市经济适用房。每年有150万人涌入城市，但几乎没有正规的抵押贷款市场。建筑、建材、家电——中国2003-2010年的成功经验可以直接应用。
- 大众市场机动化。两轮车和小型电动汽车即将腾飞——与2000年至2008年中国的模式相同。比亚迪、雅迪、牛牌汽车、网约车平台。
- 电力基础设施。仅为实现2030年目标，就需要每年760兆瓦的可再生能源。中国太阳能、储能系统、输电、EPC公司。
- 工业供应链深度。孟加拉国出口支柱产业所需的零部件依赖进口。纺织厂、印染厂、机械设备、包装、物流——这些都是中国企业可以填补的高利润缺口。
新政权：信号、举措以及已经发生的变化。
塔里克·拉赫曼（孟加拉国民族主义党）于2026年2月17日宣誓就任总理。本节内容截至2026年5月5日（第78天），后续进展将在附录中阐述。早期信号比任何单一政策都更为重要：本届政府释放出的信号表明，将继续保持对外国直接投资的开放态度，对中国保持开放，与印度保持距离，并推行国内改革议程。以下是已发生事件的详细日期。
前78天能告诉我们未来5年的情况吗？
- 亲华倾向是真实存在的，而且是结构性的。三周内两次访华，公开措辞比哈西娜时代还要热情。中国则以具体的贸易让步作为回应。
- 印孟关系较为冷淡。印度仍是哈西娜的东道主，这始终是一个敏感问题。孟加拉国正在重新定位，而非走向破裂——但中国资本在孟加拉国的投资空间比过去15年来的任何时候都要大。
- 改革议程切实存在，但官僚作风严重，进展缓慢。180天计划内容具体，但目标较为保守。反腐败和银行业整顿已被提上日程，但落实需要数年时间。
- 长期目标只是愿景。到2034年GDP达到1万亿美元以及医疗支出增长5倍，这些都是政治信号，而非切实可行的计划。不过，它们仍然可以作为发展方向的参考指标。
- 最不发达国家毕业——政府正面临着生死攸关的抉择。达卡已正式请求联合国将毕业时间推迟三年至2029年，同时加紧敲定替代关税安排；中国提供的99%免税待遇是迄今为止最大的单项胜利。
- 清洁能源的需求信号最为明确。政府的目标是到2030年实现10000兆瓦的可再生能源装机容量——约占能源结构的20%，投资额约为90亿美元。但取消由政府担保的实施协议造成了支付保障方面的缺口，导致新项目停滞不前。而这种缺口——缺乏融资结构，而非投资意愿——恰恰是外部资本能够弥补的。
- 目前政治局势看起来还算稳定。政府拥有三分之二的多数席位，可以推动立法；反对派则较为分散（人民联盟实力削弱，其领导人流亡海外）。
如果你一直在等待机会——现在就是了。新政府正积极吸引中国资本，在“一带一路”贷款谈判中放宽了条款，并暗示将升级投资协议。未来12个月将有大量具体项目公布。现在就应该安排好团队。
资本部署方向（排名）
根据以下三个因素绘制的热力图：(1) 已证实的需求，(2) 中国方面的竞争优势，(3) 孟加拉国民族主义党（BNP）政府的优先事项。前几排的行业是中国投资者在 2026-2027 年应该重点关注的领域。
太阳能EPC及组件 热门 · 9/10
截至2026年1月，已签署523兆瓦购电协议；到2030年，每年约需760兆瓦。中国在全球太阳能制造和EPC领域占据主导地位。可直接安装。
电池储能 热门 · 8/10
新的可再生能源招标中强制要求。目前几乎没有安装。宁德时代、比亚迪、易威登等公司都与此相关。
纺织厂（梭织） 热门 · 9/10
孟加拉国每年进口数十亿美元的梭织面料，其中大部分来自中国。本地纺织厂=自给自足的市场+发展中国家毕业后的缓冲期。
两轮电动车和电动三轮车 热门 · 8/10
这与2005年中国摩托车市场的转折点类似。雅迪、牛牌、比亚迪等品牌的摩托车已经开始进入市场。电动三轮车市场的转型升级潜力巨大。
服装机械及自动化 温暖 · 7/10
随着孟加拉国服装行业向外套/功能性服装转型，对先进的裁剪、缝纫和后整理设备的需求日益增长。与日本/欧洲供应商相比，中国供应商具有成本优势。
建筑及基础设施EPC 温暖 · 7/10
这已是一个强劲的业务板块。密切关注合同审查——但孟加拉国民族主义党（BNP）领导下的项目储备正在不断增长。涉及桥梁、港口和城市交通等领域。
制药生产及原料药 温暖 · 7/10
孟加拉国医药出口增长迅速。中国原料药供应已成为全球默认选择。鉴于当地产业的成熟度，合资企业极具吸引力。
白色家电 温暖 · 7/10
沃尔顿（本地领先品牌）涵盖基础款；中高端市场存在空白。海尔、美的、TCL都是不错的选择。最好是本地组装。
信息通信技术/业务流程外包离岸中心 温暖 · 6/10
离岸工程、研发后台、客户支持中心。流利的英语能力使其在面向西方的服务方面优于中国国内的同类方案。
消费者电子商务 酷 · 5/10
阿里巴巴旗下的Daraz已经是平台了。它更适合作为平台卖家，而不是平台挑战者。
移动支付/金融科技 酷 · 4/10
bKash根深蒂固，深受用户喜爱，难以撼动；与其对抗，不如与之合作。
汽车（乘用车） 酷 · 4/10
人均2911美元低于自动起飞门槛（约5000美元）。密切关注，暂勿部署——高端电动汽车早期采用者除外。
会出什么问题呢？
政治动荡
- 18个月内经历了两次政权更迭。目前的稳定只是暂时的，尚未得到充分证实。
- 孟加拉国民族主义党（BNP）与伊斯兰大会党（Jamaat）联盟之间的紧张关系可能导致多数派分裂。
- 人民联盟支持者被剥夺选举权，可能引发动乱。
- 军事仍然是潜在的最后一道防线——历史上曾多次进行干预。
宏观/FX
- 通货膨胀率 8.7%，具有粘性。
- 外汇储备趋于稳定，但近期仍处于紧张状态。
- 美元回流出现延误——情况正在改善，但请查看当前状况。
- 银行不良贷款尚未清理干净；结构性脆弱性依然存在。
执行/官僚主义
- 土地征用缓慢，且涉及政治敏感问题。
- BIDA正在进步，但尚未达到越南水平。
- 电力和天然气的可靠性仍然是选址需要考虑的因素。
- 海关和港口拥堵（吉大港）。
地缘政治与贸易
- 最不发达国家毕业后，欧盟EBA优惠政策将于2026年11月终止。
- 印度关系冷淡——陆路物流复杂。
- 美国可能对与中国相关的生产活动施加关税压力。
- 气候脆弱性——洪水、飓风、海平面上升。
合同审查风险
- 孟加拉国民族主义党政府正在审计哈西娜时代的大宗交易。
- 一些被认为定价过高的中国项目可能面临重新谈判。
- 新交易更加透明，但成交速度较慢。
人才深度
- 顶尖工程人才稀缺（仅限孟加拉国工程技术大学）。
- 中等技能制造业深度在成衣制造业之外较为薄弱。
- 高级管理人才储备有限；往往需要尽早引入外籍人士提供支持。
二十五年，十年完成。
我刚到北京时，街上到处都是夏利——一辆小巧的1.2升两厢车，是当时随处可见的红色出租车。而今年春天，同样的街道上却出现了Voyah：一款静谧的电动高端MPV，五年前这个车型类别还不存在。从燃油车到电动车，从廉价车到高端车——这就是中国汽车发展历程的缩影，而这用了整整25年。
这份报告目前为止的内容都是诊断：2026年孟加拉国的地位相当于1995年至2008年间的中国。如果这就是全部真相，那它或许会成为一种论据，鼓励人们保持耐心——先投资，等待25年，观察其发展轨迹。但这并非全部真相。孟加拉国无需25年就能跨越这道鸿沟，它只需要5到10年。中国崛起和孟加拉国崛起之间，有三个关键因素发生了变化。
1 — 这套工具包现已开始发售。
中国实现工业化时，必须建立起工业化所需的能力——机床行业、太阳能供应链、电池工厂、电动汽车生产线等等，这些都是经过数十年研发或艰苦本地化才得以实现的，而且起初往往并不成功。孟加拉国则不然。如今，所有所需的资本货物都通过集装箱从三天航程外的港口运抵孟加拉国——同样的机器人、同样的面板、同样的电池，与中国工厂生产的完全相同，而且成本也与中国工厂的规模化生产成本相当。中国一步一个脚印地攀登而来。孟加拉国则直接搭乘电梯——而这电梯正是中国建造的。我亲眼见证了它的建造过程：在人人网（中国的Facebook）工作时，我们直接从Facebook的页面上复制HTML和CSS代码，因为在2009年，这项技术并不对外出售；要么复制，要么就只能放弃。而如今，中国已经开始出售这项技术了。现在，孟加拉国与这套完整的产品目录之间唯一的障碍就是孟加拉国自身的进口关税——而这些关税最终也开始下调了。
2 — 人工智能是中国从未拥有过的倍增器。
中国这二十五年也是人力资本积累的二十五年——工程师、管理人员，以及运营现代企业的隐性知识。这种积累是缓慢的，因为它是按职业发展一步一步进行的。孟加拉国正在建设其工业基础，而这在当时是第一个初级工程师或初次担任工厂经理的人可以按需借用专业知识的时代。人工智能不会取代劳动力，它只是缩短了学习曲线——而学习曲线占据了中国二十五年的大部分时间。
3 — 如今，清洁能源反而成了最经济的选择。
中国工业化初期污染严重——1995年时别无选择；煤炭价格低廉，太阳能还只是个科学项目。时至今日，中国仍在进行改造升级。孟加拉国则实现了跨越式发展，就像发展中国家跨越式发展固定电话一样。如今，太阳能是迄今为止最便宜的能源；电动汽车的拥有成本也低于柴油车。低成本和清洁能源首次合二为一——而正是中国让清洁能源变得如此经济实惠。
这并非声称孟加拉国完全复制了中国。压缩的是工业产能的建设——因为投入要素从需要国家自行研发变成了可以购买。而无法压缩的是执行环节：官僚主义、许可证、法院、港口。本报告的“瓶颈框架”和“风险”部分在此并未与之矛盾——它们恰恰是报告的另一半。机器将在十年内运抵。孟加拉国是否会允许它们下水，仍是一个未知数。
今年春天我回了趟北京。我那些在人人网时期结识的朋友们，当年我们年轻气盛，一起努力推动公司上市，如今他们都成功了！而且大多数人还不止一次。他们现在要么坐上了自动驾驶汽车，要么让别人开着他们的迈巴赫。这就是二十五年的成果。孟加拉国五年，甚至十年就能做到。
我的孩子们将继承的世界。
2000 年底我抵达北京时，世界气温比现在低了大约一度——而我们开始感受到这种差异。
二十五年后，当我的孩子们长到我当年参加新年派对时的年纪时，世界将会更加炎热——而且我们走的这条路，绝不会止步于一个令人感到舒适的温度。现在，两度升温已经是乐观的估计了。三度升温则是我们都有些害怕去想的情景——而这项工作的目的，正是为了避免这种情况的发生。
而孟加拉国正是这个问题最先得到解答的地方。该国拥有1.75亿人口，大部分地区海拔仅比不断上涨的海平面高出一两米，并拥有世界上最大的三角洲。孟加拉国无法像其他国家那样，先以缓慢而肮脏的方式实现工业化，然后再进行清理——因为海水会先于道歉而来。它必须从一开始就进行清洁建设。正如上一章所述，这如今也成为了一种成本最低的建设方式。最终，无论是计算还是必要性，都指向同一个方向。
这就是为什么我不再满足于仅仅写这件事的原因。
我为什么要这样做。
在我阐述观点之前，先问一个合理的问题：为什么要从我这里夺走这一切？
2000年，我背着背包来到中国。最初几年，我做过各种零工——为《国家地理旅行者》 、 《福多旅游指南》、 《哈珀斯》等杂志撰写旅游文章和摄影；设计包装；做翻译；教了五年英语，每教一个单词，我就学一个中文单词。
之后我参加了另一个派对，加入了小内网（后来更名为人人网）——“中国的Facebook”。当时谷歌在中国被禁，我们却在投放谷歌广告，我的工作是搭建“具有中国特色”的广告平台和销售工具包。三年内，公司营收从500万美元飙升至5000万美元，并在纽约证券交易所上市。180天后，我离开了小内网，来到硅谷，加入了500 Startups创业公司。至此，我在中国十三年的工作生涯就此结束。
此后十年，我回到亚洲，从事风险投资和运营方面的工作：先是在初创公司担任首席运营官，然后加入加速器风投团队。我曾领导过使用普通话、马来语和新加坡式英语的团队；审阅过三千份申请；面试过五百位创始人；参与过数百笔交易的投票。在运营“加速亚洲”项目期间，我指导了五十六家初创公司——每家都成功完成了后续融资，其中近四分之一来自孟加拉国。我自己投资了十一家公司，并运营着一个名为“粒子联盟”（Particle Alliance）的投资联盟，该联盟又完成了五笔交易。
然后，在2025年5月，我休息了一年——这是我人生中第五次学习编程（第一次是在12岁），这次是学习人工智能——我一直在思考一个挥之不去的问题：如果编程的目的不仅仅是为了销售更多产品呢？如果编程是为了拯救世界呢？之后，我去了孟加拉国。
这就是我创办泽夫新能源基金的原因——投入资金和我的时间，助力孟加拉国的清洁工业化：太阳能、储能、电动汽车以及生产这些产品的工厂。这并非出于慈善目的，也并非押注于遥远的未来——而是自2000年我在北京走进那间房间以来，我所见过的最清晰的机遇。只不过这一次，我不再是十九岁的少年，也不再只是这场盛宴的宾客。接下来，我将以投资委员会希望的方式——客观、冷静、不带感情色彩——阐述同样的情况；两种说法都属实。
五行概括案情
- 1.75亿人口 · 人均2911美元 · 中位年龄27.6岁。根据衡量标准的不同，其人口和经济状况与1995年至2008年间的中国相当。
- 新一届BNP政府（执政第78天）正向中国靠拢。三周内接待了两次代表团访问，放宽了“一带一路”贷款条款，并将99%的关税豁免期限延长至2028年。
- 五大优先发展领域：太阳能EPC+BESS、纺织厂、两轮电动车、服装机械、建筑EPC。每个领域都是中国供应链的直接延伸。
- 窗口期：未来 24 个月。即使 LDC 毕业可能会推迟到 2029 年，合同审查浪潮和现有企业的定位也会迅速缩小先发优势。
- 经风险调整后，这是为数不多的几个仍具有类似2005年中国股市上涨潜力且监管环境相对友好的结构性投资机会之一。
框架已经开始转变。
我在五月初完成了这份报告的初稿。九天后，我又回到了达卡——这次是在一个宴会厅里，观看一位风险投资家启动一项基金项目。
它叫BSIC，即孟加拉国创业投资公司。我无需仔细阅读它的路演材料；舞台后面的屏幕上就展示着，内容和这份报告如出一辙：结构性时刻。为什么是现在？为什么是现在？孟加拉国并非新兴市场——它已然成熟。这是为下一代提供的资本。
两份文件结论一致并不代表有证据——在形成某种模式之前，这仅仅是巧合。但这里的框架并非我一人独有：一家完全独立的孟加拉国本土机构也对同一国家进行了研究，得出了相同的结论，并且为此投入了真金白银。而且，孟加拉国创业投资公司（BSIC）并非一家小型机构——它由 39 家银行支持，每家银行承诺出资 1% 的未来利润，这种结构旨在将大量且持续的国内资本流入这一项目。当不同的人得出相同的结论时，这本身就是一个信号。
资本已在形成。这份报告唯一能留给你的问题是：你是来得早，还是来得晚？
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